央行周二進(jìn)行300億7天、300億28天逆回購(gòu)操作，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，凈投放600億。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周(3月10日-3月16日)央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)逆回購(gòu)到期，也無(wú)正回購(gòu)和央票到期；本周五(3月16日)有1895億1年期MLF到期。Q235B方管

    周一央行公告稱，為對(duì)沖稅期等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定，3月12日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了900億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，凈投放900億；其中500億7天、400億28天逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率分別為2.50%、2.80%，均與上次持平。上周五央行連續(xù)兩日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作。

    MLF操作有玄機(jī)。3月7日，央行開(kāi)展了1055億元MLF操作，恰好與當(dāng)日到期量相同，中標(biāo)利率未調(diào)整。本月還有一批MLF將到期，這意味著央行很可能再次選擇了對(duì)到期MLF分批續(xù)作，屆時(shí)央行再次小幅調(diào)整公開(kāi)市場(chǎng)利率的幾率進(jìn)一步上升。

    上周央行僅續(xù)作MLF當(dāng)天到期量，或于美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議前后再度進(jìn)行續(xù)作，相比于央行貨幣政策操作的“價(jià)”，建議更加關(guān)注凈投放的“量”。當(dāng)前市場(chǎng)上對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期已經(jīng)較為充分，屆時(shí)央行或?qū)⒗^續(xù)續(xù)作MLF，并有可能再次隨行就市小幅上調(diào)操作利率，但即使上調(diào)幅度也不大，被動(dòng)確認(rèn)的意義更大，對(duì)資金面的傳導(dǎo)影響已經(jīng)大幅弱化，整體不必過(guò)于擔(dān)憂。

    央行貨幣政策穩(wěn)健中性的操作維持不變，焦點(diǎn)在于是否會(huì)有邊際的放緩信號(hào)出現(xiàn)，短期需要關(guān)注，一季度末央行在資金量方面的操作情況及美聯(lián)儲(chǔ)加息后央行的應(yīng)對(duì)。上周三央行沒(méi)有全額續(xù)作3月全部MLF到期量，大概率是效仿去年12月操作模式，即第一次部分續(xù)作，第二次加價(jià)續(xù)作。由此可見(jiàn)央行大概率為本月美聯(lián)儲(chǔ)加息后我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率的上調(diào)留出空間，且上調(diào)幅度可能不止5BP。

    2018年政府工作報(bào)告提出，中國(guó)2018年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為6.5%左右；CPI漲幅目標(biāo)3%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬(wàn)人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%以內(nèi)，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.5%以內(nèi)；赤字率擬按2.6%安排，比去年預(yù)算低0.4個(gè)百分點(diǎn)；穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度。Q235B方管